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市场观点：机构抱团瓦解？
本周以来，长春高新、牧原股份等牛股纷纷闪崩。而这些牛股都是机构抱团重仓股。比如，截至2020年中报，共有1139家机构持有长春高新，其前十大流通股中不仅有汇金资产管理有限责任公司和香港中央结算有限公司，而且有4只社保基金组合，以及刘格菘的广发科技先锋和广发双擎，葛兰的中欧医疗健康，此外还有41只基金产品持有长春高新占净值比例超过9.5%。牧原股份方面，半年报数据显示，共有661只基金持有牧原股份，累计持有1.34亿股，占比3.58%。
然而，9月份以来，A股受外围因素影响，持续调整。不少机构抱团的白马股都出现了明显的筹码松动，特别是部分前期高歌猛进的消费、医药、科技等公募抱团的热门板块出现了不同程度的下行调整。另外，不少今年以来涨幅较大的基金重仓股大跌，甚至抱团跌进龙虎榜。
对此，我们认为，中短期而言，由于上半年流动性宽松以及资金持股趋于集中，许多基金重仓股上半年股价都有较高涨幅，许多公司的估值都处在历史较高水平。“同时，伴随着流动性宽松的边际递减，基金重仓股回调是一个很正常的现象。如果短期跌幅过快引发基金赎回也有可能加快了调整的速度。”
今年上半年，以科技、医药、消费为代表的核心资产都经历了一轮大幅上涨，以静态估值来看，基本都处于历史平均估值的高位。短期而言，确实估值不便宜。
机构抱团龙头企业或进一步提升
从中报来看，今年以来，以公募基金为代表的机构资金对于核心资产的追捧是愈演愈烈，由此带来的结果就是持股集中度越来越高。
据招商证券统计，截至6月底，主动偏股公募基金的全部持仓中，前100大、300大和500大重仓股的持仓占比依次为58.8%、83.6%和92.7%，相比2019年末，分别提高0.37个百分点、0.17个百分点和0.33个百分点。与2016年末的最低点相比，该比例分别提高了30.8个百分点、30.7个百分点和24.88个百分点。
“一般大家所提到的核心资产基本上都是各个行业的龙头优势企业”，在当前经济增速放缓的大背景下，各行业的龙头优势公司的竞争优势越发明显。这些龙头优质公司在行业的竞争中一般都具备较好的竞争优势，因此能够获得更好更确定的成长。因此，以公募为代表的机构资金买入这一类资产是符合基本面价值投资的导向的。
国盛证券首席策略分析师张启尧认为，最近几年A股完全变样了，比如机构都集中在龙头上，龙头相对于尾部公司差距越来越大。之前A股，诀窍是看着龙头买弹性最大的标的。现在发现不行了，大家都往机构重仓股或龙头抱团，核心就是A股的机构占比在持续提升。不光是国内的，包括外资机构的占比同样在提升，这个过程会导致未来大分化将成为市场的趋势。
长期而言，随着投资者机构占比的提升以及海外投资者的加入，未来机构投资者长期持有这类核心资产也会成为一个趋势，这有可能导致公募基金的持股集中度会进一步上升。